第十六集 为何稳定性重要？

在法兴的发行人积极指标里，我们为开价质素设定了四个元素∶

一格买卖差价产品数目 (只数)

平均买卖差价 (格数)

维持一格差价时间 (占全日交易时间百分比)

平均最佳买入/卖出流通量 (相对期指张数)

以上四方面的数据，除了能为投资者找出开价最积极的产品之外，亦有助投资者了解发行人开价是否稳定。

为何我们着重开价的稳定性？

所谓稳定性，简单来说是发行人在开价上能否经得上时间及市况波动的「考验」。即是说，由产品发行至到期结算，发行人到底能否维持一贯开价质素，还是会出现较为飘忽不定的开价作风。特别是应对市况急剧波动时，就最考发行人「功夫」。

举例说，若投资者买入一只正股的牛熊证，由於对冲值接非常接近1，牛熊证与正股价格理应走势同步，即牛熊证以稳定的杠杆效应去复制正股表现(假设其他因素不变)。若投资者单纯看图表留意到以上同步走势，便以为该发行人开价稳定及积极的话，则可能会忽略了即市的开价情况。

假设投资者在早上见某正股有机会跑赢大市，打算买入200万份牛证部署，当刻牛证的买入价和卖出价只为「一格」，买入份数和卖出份数对等，假设为800万份。那麽，投资者可以一次完成交易，以一格买卖差价一次过追入200万份牛证。其後股价真如预期向上，倘若发行人开价由股价短期波动的影响而变得并不稳定、开价质素变差的话，买入价和卖出价扩阔，买入和卖出份数急降至100万份，届时投资者要沽出手持的200万份牛证，不但要以较低价沽售，亦不能一次过全数沽售，最终令整体交易成本增加，减少潜在获利空间。